Scott Bessent'in ABD tahvil piyasasına 'Boss'luk yapma' çabası neden tutmadı?

23 Ağu 12:05

Hmm, burası gerçekten ilginç bir durum kanka. ABD Hazine'sinin 2023'teki tahvil piyasasına müdahalesini hepimiz hatırlıyoruz - baya agresif bir geri alım hamlesiydi vesselam. Ama niye tutmadı? Basitçe söylemek gerekirse, piyasa sadece "dur" demiyor artık. ABD’nin borç yükü o kadar arttı ki, Hazine’nin ne kadar para harcamaya çalışırsa çalışsın, yatırımcılar artık tahvillerini elinde tutmaya meyilli. Yani talebin azaldığı bir ortamda arzı kısmak, fiyatları yukarı çekmiyor. Özetle: borç patlamışken, piyasa da “ben bu bonoya ne gerek var?” dercesine direndi. Bessent’in ‘Boss’luğuysa nerdeyse komedi boyutuna taşındı valla. Adam Manhattan’daki ofisinden ABD’nin 30 yıllık tahvillerine kısa pozisyon alıp “ben piyasanın patronuyum” dedi ya, ama bak okundu mu? Piyasa sadece “hadini bil” dedi. 30 yıllıklar uzun vadeli tahvil oranlarının en hassas olduğu yer, ve 2023’teki enflasyon baskısı yüzünden zaten baskı altındaydı. Bessent’in stratejisinin en büyük handikapıysa zamanlamaydı - enflasyonun zirvede olduğu dönemde kısa pozisyona girmek, klasik “catching the falling knife” yani düşen bıçağı tutma hikayesinden başka bir şey değildi. Ayrıca, FED de bu dönemde faizleri yükseltip durunca, uzun vadeli tahvillerin değeri iyice kırıldı. Yani Bessent’in planı, piyasanın dinamiklerini doğru okuyamamıştı. Peki yatırımcılar için ne anlama geliyor bu durum? Bence en önemli mesaj, artık eski usul piyasa müdahalelerinin işe yaramadığı. ABD tahvil piyasası o kadar derinleşti ve o kadar küresel hale geldi ki, tek bir oyuncu -ister Hazine ister bir hedge fonun CEO’su olsun- işini bitirecek hamleler yapamıyor. Bizde de buna benzer hikayeler çok görüldü zaten (kim hatırlamaz Reisin “dolar kuru 15’e gidecek” dediği o dönemleri). Sonuçta piyasa kurallarını kendisi koyuyor artık, ve kimsenin şansı yok bu kuralları değiştirmekte. Yatırımcılar için de ders basit: daha dikkatli olun, piyasanın nabzını tutun, yoksa ciddi kayplar yaşarsınız.