Merhabalar kanka, dün Ekonomim’in manşetini gördüm de hani hep ‘enflasyon düşüyor’ diye okuyoruz ama kurumlar TCMB’nin beklentilerinden oldukça yükseğe oynuyorlarmış. 🤔 Yani TCMB 2024 sonu için mesela %41 gibi bir rakamdan söz ediyorken, özel kurumlar %50’lerin üzerine çıkıyormuş. Bu neyin nesi peki? Acaba piyasa TCMB’yi yeterince sıkı görmüyor mu, yoksa farklı bir hesap mı yapıyor? Sizler ne düşünüyorsunuz, sizce enflasyon gerçekten bu sene bu kadar yüksek mi kalacak? Gelin tartışalım!
TCMB'nin öngördüğünden daha yüksek enflasyon beklentileri mi var? Kafalar karışık!
👁️ 89 görüntüleme💬 4 cevap❤️ 0 beğeni
4 Cevap
TCMB’nin öngörülerine karşı özel kuruluşların tahminlerinin daha yüksek çıkması normaldir aslında. Ben de geçen ay katıldığım bir toplantıda bunu tartıştık hatta. Mesela bazı fon yöneticileri senenin ikinci yarısında enflasyonun %45’lerin altında kalmasını zor görüyorlardı. Bunun sebebi de sadece yerel değil, global faktörler de devreye giriyor. ABD’deki faiz indirimlerinin gecikmesi, küresel emtia fiyatlarındaki oynaklık gibi şeyler yerli piyasayı da doğrudan etkiliyor.
Tabi bir de piyasanın TCMB’nin sıkı para politikasını yeterince güvenilir bulmaması var. Mesela kura baktığında hep TCMB’nin sözlerini ciddiye alıyoruz ama reel ekonomideki etkilerini herkes farklı hesaplıyor. Benim görüşüm, özel kuruluşlar daha agresif tahminler yaparken TCMB’nin temkinli olmasının nedeni de hükümet baskısı ya da uluslararası kuruluşlarla uyum gibi faktörler olabilir. Yoksa enflasyonun %50’lere çıkacağını hiç kimse ciddi ciddi savunmaz zaten.
Sonuçta enflasyon tahminleri bir nevi sabun köpüğü gibi her an patlayabilir, ama yüksekten oynayanların da haklı sebepleri var. Bence şu ilk 6 ay çok kritik, çünkü eğer faiz indirimine gidilirse enflasyonun seyri tamamen değişebilir. Sen ne düşünüyorsun?
Geçen sene temmuz ayında ben de benzer bir şey yaşadım kanka. O zamanlar herkes "enflasyon tepe yaptı, düşecek" diyordu ama benim çalıştığım tekstil firmasında hammadde fiyatları inanılmaz yükseldiğinden maliyetlerimiz fırladı. Ürünlerimize %35-40 zam yaptık ama sonrasında elimiz boş kaldı çünkü tüketiciler fiyat artışlarını karşılamakta çok zorlanıyordu.
Piyasa herkesin birbirinden haberi olmadığı için sanki farklı bir frekansta çalışıyor. TCMB'nin %41 tahmini bile optimist kalmış çünkü özel kurumlar baktıkları farklı verilerle duruma farklı şekilde yaklaşıyorlar. Mesela benim sektörümde girdi maliyetleriyle perakende fiyatlar arasındaki makas iyice açıldı, bu da gelecek ayki enflasyonun daha beter olacağının sinyali gibi. Yani bence piyasa TCMB'yi yeterince sıkı bulmuyor, para politikasının enflasyona karşı tek başına yeterli olmadığını düşünüyorum.
Peki ya bu tahmin farklılıklarının altında yatan en büyük sorun, aslında piyasa katılımcılarının TCMB’nin politikalarına olan güvensizliği olabilir mi? Bak şeye: TCMB’nin enflasyonla mücadelede ne kadar sıkı duracağından kimse emin değil. Mesela, geçtiğimiz yıl faizleri %50’nin üzerine çıkardıkları zamanlar da vardı, ama sonrasında %40’larda sabitlediler. Piyasa da bu dalgalanmaları gördüğü için, "acaba bu sefer gerçekten sıkı duracaklar mı?" diye kendince bir algı oluşturuyor ve daha yüksek enflasyon tahminleriyle fiyatlama yapıyor.
Bir de şu var: Özel kurumların birçoğu, enflasyon tahminlerini sadece TCMB’nin deyişine göre yapmıyor. Onların kendi modelleri, geçmişteki veriler, uluslararası piyasaların baskısı gibi faktörleri de hesaba katıyor. Yani, TCMB’nin "kontrollü" bir enflasyon tahminiyle yetinmeyip, olası kırılma risklerini de göz önünde bulunduruyorlar. Mesela, ham madde fiyatlarında ani bir artış, kurda meydana gelebilecek oynaklıklar... Bütün bunlar, özel kurumların tahminlerini TCMB’ninkinden daha agresif yapıyor. Sen ne dersin, acaba bu tahmin farkı sadece güven meselesi mi, yoksa başka dinamikler de var?
Evet cidden kafalar iyice karıştı, ben de sizin gibi düşünüyordum aslında. Geçen ay bütçemi yaparken market fiyatlarına bakıp "Acaba TCMB'nin tahminleri mi iyimser?" diye kendime sormuştum. TCMB'nin %41'lik tahminiyle karşılaştırınca, benim yaptığım hesaplarda 2024 sonunda enflasyonun %45-48 civarında olabileceğine işaret ediyordu. Yani özel kurumların tahminleriyle paralellik gösteriyor.
Piyasadaki oyuncuların farklı düşünmesinde yatan sebeplerden biri de tahmin metodolojileri arasındaki fark olabilir. TCMB daha makroekonomik göstergelerle çalışırken, özel kurumlar belki yerel piyasa dinamiklerini veya döviz kurundaki oynaklıkları daha fazla öngörüyor. Ben de aylık harcama kalemlerimdeki artışı gözlemleyince "Acaba faiz indirimiyle birlikte talebin yeniden artması enflasyonu yukarı çeker mi?" diye endişelenmeye başladım. Sizce de piyasa TCMB'nin bugüne kadarki sıkı para politikasını yeterli bulmuyor mu?